⚡ 2026新能源行业年度策略 🔋

📋2026年度策略核心观点

• 本次分享为2026年新能源行业年度策略的高质量篇，聚焦储能、锂电、风电、光伏四大传统新能源板块
• 储能和锂电本质上是一条产业链，锂电的增量部分主要来自储能
• 风电和光伏是另一条线，但两者状态有所不同：风电供给端不存在问题，光伏核心问题在供给端
• 商业航天成为新变量，能够带动风电和光伏板块，尤其是太空光伏值得关注

🎯四大板块定位

• 储能：未来几年增长最为确定的板块，经济性已经到来，从政策驱动转向市场化驱动
• 锂电：动力占比将从80%降至50%以下，储能占比将超过50%，材料涨价周期开启
• 风电：海风和出海是核心看点，国管项目红线已突破，低价单已消化完毕
• 光伏：供给过剩约50%，传统光伏暂避，太空光伏是新机遇

📈储能驱动力分析

• 22年需求来自用户侧：俄乌战争导致欧洲电价上涨，用户希望通过储能降低电费
• 现在需求来自源侧：发电侧新能源装机过多，电网调度困难
• 西部部分区域真实限电弃风率可能已达40-50%，电站收益率大幅下降
• 储能系统成本较22年下降40-50%，经济性已经到来

💰政策与市场化

• 储能已从政策驱动（路条）转向市场化驱动
• 136号文规定25年6月1日后不再需要路条，按市场化机制运行
• 内蒙、甘肃、山东等省已出台容量电价政策，补贴力度大
• 春节前全国容量电价政策有望出台，对储能带动更加显著
• 独立储能/共享储能占比上升，新能源配储占比下降

🇨🇳中国市场

• 26年国内储能保持40-60%增长
• 配储时长从2小时提升到4-6小时
• 内蒙配储比例达30-40%，补贴最慷慨
• 12月备案200多GWh，招标量非常大
• 工商业侧有需求，户用端基本没有

🇺🇸美国市场

• AI算力中心带来巨大电力缺口
• 未来5年峰值功率需求约100GW
• 稳定电源新增仅30多GW，只能满足15%
• 谷歌、微软、亚马逊开始用新能源+储能
• 大二美法案影响有限，可通过本土化规避

🇪🇺欧洲市场

• 大储增速约80%，户储占比降至30%
• 德国、英国补贴丰厚
• 电网基础设施较差，升级需5-10年
• 22年户储爆发，25年大储接力

🌍新兴市场

• 中东：已规划200多GWh，26年是大变量
• 东南亚：泰国、越南、印尼量大
• 澳洲以户储为主，有大量补贴
• 非洲、拉美离网项目较多

🔥六氟磷酸锂

• 散单价最高涨到18万/吨，目前回落至15-16万
• 天赐年报预告吨净利已上到3万多，约一季度收回投资
• 天赐还有3.5万吨待开产能，6万吨可快速扩产，但选择不扩
• 核心诉求：希望与电池企业谈成公平的长协，保障供应链安全
• 多氟多已变成"散单王"，天际主要供宁德和比亚迪

⚡碳酸锂

• 期货最高涨到接近15万，但厂商交易价没涨
• 碳酸锂企业比较分散，成本曲线各异
• 偏资源品属性，不太可控
• 弹性空间大，但确定性不如六氟

🔋铁锂正极

• 涨价比较确定，宁德卖掉升华股权后又买回来
• 增量主要来自储能，客户天然分散
• 一烧产品吨净利仅500-600元，需涨1000-1500元才合理
• 二烧产品（2.6+压实密度）吨净利约2000-3000元

📄隔膜（末日轮逻辑）

• 固态电池时代隔膜没有前途，属于末日轮
• 一亿平投资额1.5-2亿，当前单瓶净利仅0.2元
• 5年才能收回投资，企业不愿扩产
• 27年单瓶盈利可能上到0.5-1元，弹性极大
• 恩捷是龙头，26年业绩体现可能不多，27年爆发

🏠国内需求结构

🌍海外需求分布

🌊海风核心看点

• 年均新增规模≥15GW，实际可能更多
• 国管项目红线已突破（江苏射阳华能项目）
• 省管+国管项目储备充足
• 深远海发展：海风→小海工→大海工
• 广东、江苏、浙江、山东上量较快

✈️出海机遇

• 欧洲海风需求增速快，本土制造能力不足
• 日本、韩国海风需求也在上升
• 订单外溢明显，国内企业已接到大量海外订单
• 26年左右陆续进入交付阶段
• 风机企业海外布局总装厂

📊价格与盈利

• 低价单已消化完毕（21-22年接的单）
• 23-24年行业反内卷，某黑马企业卷不动了
• 陆风中标价格回升趋势
• 整机厂报表反应：金风Q1最快，其他26年反映
• 零部件稼动率已从50%提到80-90%，弹性不大

🎯投资方向

• 海风：大金重工、海力风电、海缆企业
• 整机：金风（最快）、明阳、三一、运达
• 出海：有海外订单的企业
• 零部件：最好时间已过，弹性不大

⚠️传统光伏困境

• 产能约1000+GW，需求约800GW，过剩50%
• 国内装机：280GW(25年) → <200GW(26年)
• 已亏损10个季度现金流
• 收储平台公司已成立，但反垄断问题过不去
• 地方政府当年给免费厂房设备，现在成了问题
• 企业不能把所有希望都寄托给政府

🚀太空光伏机遇

• 商业航天产业链：火箭→卫星→太空算力→地面应用
• 卫星运转靠太阳翼供电
• 低轨空间有限，高轨按10万颗算空间很大
• 技术路线：砷化镓(贵) → P型HJT → 钙钛矿
• A股光伏公司多少都跟SpaceX或国内商业航天有接触
• 商业航天能带动风电和光伏，其他板块带不动

🎯受益标的

• 设备端：迈为（传言SpaceX要定设备）
• 组件端：P型HJT企业、钙钛矿企业
• 风电关联：金风（参股）、泰胜、飞沃（燃料箱）
• 海微新材已拥抱汽车行业，股价表现不错

🚀商业航天带动效应

• 商业航天是核心驱动力，能带动风电和光伏板块
• 其他板块（如AI、机器人）带不动风电光伏
• 风电关联：金风参股、泰胜、飞沃（燃料箱）
• 光伏关联：设备端（迈为）、组件端（HJT/钙钛矿）
• 火箭产业链图谱可搜索参考，找相关零部件企业

💻AIDC联动逻辑

• AIDC股票跟北美AI，不跟国内AI
• 国内AI涨的是寒武纪、海光等，AIDC不跟
• 原因：新技术确定性来自海外，需求量更大
• 关注北美动态：供应紧张、新技术突破
• 储能也跟北美AI走，主要是AI配储需求

🔄板块间替代关系

• 机器人与商业航天：存在一定替代关系
• 锂电与储能：同一条线，锂电增量来自储能
• 风电与光伏：另一条线，但状态不同
• 成长性赛道与价值性赛道：风格轮动需关注
• 当某板块热度过高时，资金可能流向关联板块

🚀商业航天（弹性最大）

• 春节前最强方向，弹性最大
• 风险也相对较大，适合风险承受能力强的投资者
• 关联标的：火箭、卫星、太空算力产业链
• 能带动风电（金风参股、泰胜、飞沃）和光伏（设备、组件）
• 火箭产业链图谱可搜索参考

💻AIDC（确定性最强）

• 确定性最强的方向，跟北美AI走
• 不跟国内AI（寒武纪、海光等）
• 关注北美技术确定性和需求变化
• 储能也跟北美AI走（AI配储需求）
• 适合追求稳健收益的投资者

🔋储能（风险最低）

• 未来几年增长最确定的板块
• 经济性已经到来，从政策驱动转向市场化驱动
• 春节前全国容量电价政策可能出台
• 选股原则：含储量越高越好
• 适合稳健型投资者长期配置

⚡固态电池（催化明确）

• 春节前后有明确催化
• 当前关注度偏低，布局时机合适
• 固态电池成熟后将打开新应用空间
• 应用领域：无人机、人形机器人、舰艇船舶等
• 隔膜是"末日轮"产业，固态时代无前途

🔋储能+锂电投资路径

• 电芯优先：含储量越高越好（鹏辉~100%、亿纬60%、宁德20%）
• 材料涨价：第一梯队六氟+碳酸锂，第二梯队铁锂+隔膜
• 集成环节：大储集成优先，价格可传导
• ⚠️ 避开二线动力电池企业，夹在中间最难受
• 一线电池企业（宁德、比亚迪）血槽厚，能扛住涨价

🌬️风电投资路径

• 海风核心：大金重工、海力风电、海缆企业
• 出海机遇：欧洲、日韩订单外溢明显
• 整机厂报表反应：金风Q1最快，其他26年反映
• 零部件最好时间已过，弹性不大
• 低价单已消化，价格回升趋势明确

☀️光伏投资路径

• 传统光伏暂避：26年上半年不建议看
• 太空光伏关注：商业航天主线在就可以积极关注
• 设备端：迈为（传言SpaceX要定设备）
• 组件端：P型HJT企业、钙钛矿企业
• 技术路线：砷化镓→P型HJT→钙钛矿

⚠️风险提示与避坑

• 二线动力电池：夹在中间最难受，不要选
• 传统光伏：供给过剩50%，已亏损10个季度
• 碳酸锂：偏资源品属性，不太可控
• 海博思创：等解禁完成后再考虑
• 风电零部件：稼动率已高，弹性不大