分享总结

项目亮点：

• 中国人形机器人旗舰，上海智能机器人研究院唯一资本平台
• 估值：150亿人民币（两年前估值，本轮老股转让）
• 对标宇树科技（去年春节耍手绢出名，现IPO排队，估值300亿+）

豪华股东阵容：

• 顶级VC：高瓴、奇迹创投（陆奇）、红杉、经纬、鼎晖
• 科技巨头：腾讯、百度、京东
• 产业资本：比亚迪、上汽、北汽、TCL、LG电子

业务模式：

• 不仅做人形机器人，更是机器人产业平台
• 已收购上市公司尚纬新材29%股权（市值400亿+）
• 投资30+家机器人公司，类似"人形机器人大基金"
• 现金流良好，不需融资，本轮为老股转让

募集信息：

• 额度：5000万（10-15人）
• 起投：300万，法人不限额
• 路演：12月1日晚7:30
• 交割：12月30日前完成（上市后1年解禁）

核心技术：

• 12纳米以下刻蚀设备（与北方华创、中微公司并列）
• 离子束塑形设备（IBS） - 世界唯三，中国唯一
• 突破欧美日卡脖子技术

股东背景：

• 比利时鲁汶公司技术支持
• 中科院微电子所（中国芯片旗舰）
• 长江存储（中国存储芯片龙头）
• 国家大基金三期领投（第二笔投资）
• 上海国际投资集团联合领投

估值与融资：

• 本轮投前估值：53亿
• 融资额：5亿（国家大基金意向全拿）
• 历史融资：已完成6轮市场化融资
• 上市计划：2025年3-4月报科创板

募集信息：

• 额度：5000万（10-15人）
• 起投：300-400万
• 新股有对赌，老股无对赌（46-49亿估值）

核心理念：

• "真正的高手只做大概率正确的事"
• 模糊的正确 > 精确的错误
• 不追求100%确定，追求方向正确

案例分析：

• 高伟达：不确定具体收入，但方向是AI应用
• 亿纬锂能：不确定毛利率，但储能产能增长90%确定
• 稀土：不确定涨多少，但供应紧张是事实

要躲开的"精确错误"：

• 茅台 - 段永平站在精确的错误上
• 传统消费股 - 不在新生产力赛道
• 过度关注短期PE - 忽视成长性

专家共识：

• 券商研究所：最低5000点，高看5200点
• 民间经济学家：10000-15000点
• 洪灏：第五浪涨到你不能相信
• 但斌：不要辜负一个伟大的时代

六大必抓赛道：

• 🤖 AI人工智能
• 🔋 储能电池
• ⚡ 有色金属
• 💻 半导体芯片
• 🔬 量子计算
• 🧬 生物科技

资金面：

• 私募总规模：22.05万亿（创历史新高）
• 其中股权私募15万亿，证券私募7万亿
• 中国家庭存款：160万亿（不缺钱）

价格暴涨：

• 氧化镝：从6美元/kg → 220-320美元/kg
• 涨幅：36-53倍（年初至今）
• 类似战时盘尼西林，救命的东西

供应危机：

• 中国4月起限制对欧美出口
• 美国稀土库存接近零
• 军工、芯片、光刻机全部停摆
• 中美必须谈成，否则美国军工崩溃

投资标的：

• 广晟有色 - 改名中稀有色，中稀集团旗舰
• 分析师目标价：66.93元（86倍PE）
• 北方稀土 - 进入上证50指数，预计净流入16亿

估值逻辑：

• 不能用静态PE看稀土
• 已上升到战略高度
• 涨价是政治，不是经济

供需矛盾：

• 2026年缺口：15万吨
• 上月预测还是小幅富裕2%
• 现在变成短缺2%（预期差巨大）

需求爆发：

• AI数据中心：铜线、铜缆需求激增
• 电动汽车：单车用铜量是燃油车3倍
• 机器人：伺服电机大量用铜
• 美国才是用铜大户（AI DC都在美国）

产业链矛盾：

• 冶炼厂与矿端谈判破裂
• 冶炼厂亏损350美元/吨还在接单
• 原因：停产损失更大（设备折旧+人工）
• 说明：冶炼产能过剩，矿端产能不足

投资机会：

• 紫金矿业 - 权益储量1400吨（中国第一）
• 美股铜概念全线走高
• 芝加哥商品交易所宕机后铜价创新高

供需格局：

• 2026年全球白银供应短缺
• 新能源需求：光伏板导线、电动车

兴业银锡（入池）：

• 中国最大白银企业
• 白银储量：2.4万吨（中国1/3，全球5%）
• 位居亚洲第一

产能扩张：

• 银漫一期：5000吨/天
• 银漫二期：4500吨/天（即将投产）
• 合计：1万吨/天，年处理300万吨矿石
• 预计新增利润：30亿+

矿产优势：

• 位于内蒙古赤峰、锡林郭勒
• 尾矿含银量170克/吨（极富矿）
• 需要兑石头降低品位
• 静态PE：27倍 → 二期后降至10倍以下

钨（厦门钨业入池）：

• 用途：坦克穿甲弹、光伏钨丝、电池添加剂
• 涨幅：今年涨140%
• 限制出口，全球紧张

厦门钨业业务结构：

• 钨和钼：50%（主业）
• 电池添加剂：40%（固态电池、三元电池）
• 稀土：10%
• 年销售：88亿

铝（AI服务器需求）：

• 用途：AI数据中心服务器架子
• 2026年缺口：80万吨
• 中国铝业：3.98港元 → 10.48港元（涨1.6倍）
• 弹性不如铜、稀土，但确定性强

政策定调：

• 工信部会议：全球储能需求增长50%
• 反内卷：不要因短期涨价而扩产
• 鼓励海外扩产，国内理性增长

产能对比（关键数据）：

• 宁德时代：
• 今年：130 GWh储能 + 600 GWh动力
• 明年：199 GWh储能（增长53%）
• 储能占比：25%（1:3比例）

• 亿纬锂能：
• 今年：71 GWh储能 + 70 GWh动力
• 明年：130 GWh储能（增长90%）
• 储能占比：65%（2:1比例）

投资逻辑：

• 动力电池渗透率55%，增长空间有限
• 储能电池刚起步，增长50%是硬需求
• 看储能占比高的公司 = 更大弹性
• 亿纬锂能产能增长90% + 储能占比65% = 双重爆发

刘金成（亿纬锂能刘工）动态：

• 上周在马来西亚建厂
• 本周在匈牙利宝马工厂旁建厂
• 大圆柱三元电池：1000公里续航起步
• 供应宝马欧洲工厂

国内市场（136号文后）：

• 取消强制储能，反而需求爆发
• 原因：负电价机制
• 中午光伏发电过剩 → 负电价 → 必须储存
• 晚上用电高峰 → 释放储能 → 赚取价差

海博思创（大储龙头）：

• 目标：3年500亿，5年1000亿
• 实际：3个月干到600亿市值
• 依旧未出池：600亿 → 1000亿还有400亿空间
• 装机量：去年12 GWh，今年21 GWh，明年35 GWh

全球储能龙头排名：

• 第一：特斯拉
• 第二：阳光电源
• 第三：比亚迪
• 第四：中车
• 第五：华为
• 亿纬锂能：只做电芯，不做集成（电芯占成本60%）

出货量数据修正：

• 摩根大通预测：489 GWh（过于乐观）
• 实际出货：270-280 GWh
• 今年出货 = 明年装机

核心逻辑：

• 证券股 = 指数的3-6倍杠杆
• 同花顺 = 证券股的2倍 = 指数的6倍
• 100万买同花顺 = 600万买指数

贝塔是最大确定性：

• 指数长期向上是确定的
• 上证从100点 → 4000点（40年40倍）
• 明年5000点是共识
• 唯一风险：被爆仓（但指数不会跌一半）

适合人群：

• 想玩大的，但本金不多
• 看好大盘，想要高弹性
• 能承受波动，不怕短期回撤
• 融资成本：年化4%（可忽略）

风险提示：

• 波动极大，赔5个点都是烧高香
• 不适合频繁交易
• 适合长期持有，等待牛市

调整频率：

• 半年一次：中证50/500/1000/2000、上证50、沪深300
• 时间：6月、12月第二周周五

• 季度一次：科创50、北证50、科创100
• 时间：3/6/9/12月第二周周五
• 原因：公司小、产品新，需要频繁调整

• 年度一次：上证红利、中证红利、深证红利、红利低波
• 时间：12月第二周周五

资金影响：

• 调入指数：平均涨3.77%
• 调出指数：平均跌3.77%
• 案例：中微公司调入上证50，涨15%
• 寒武纪调入科创50，暴涨后被踢出，暴跌

北方稀土入上证50：

• 市值：1600亿
• 预计净流入：16亿
• 预计涨幅：1%左右（盘子大，影响小）

美团（重新入池）：

• 市值：从2.4万亿 → 6000亿港币
• 跌幅：75%（被京东、阿里围攻）
• 结果：守住了，亏损见顶

价值重估：

• 拿走中国餐饮行业一半利润
• 对比：海底捞市值2-3千亿
• 美团 = 中国最大餐饮集团
• 6000亿严重低估

入池理由：

• 图便宜（虽然每次图便宜都吃亏）
• 业绩发布会：亏损已见顶
• 防守战结束，开始反攻

阿里巴巴：

• 但斌：国内对标谷歌只有两家
• 字节跳动（未上市）+ 阿里巴巴
• 谷歌是但斌第二大持仓

李良斌（赣锋锂业董事长）：

• 中国锂业狂人，押对5次，32分之1概率
• 赣锋锂业：26万吨产能（中国1/3）
• 预测：明年碳酸锂15-20万/吨

高盛：

• 下调赣锋锂业至"卖出"
• 预测：明年赣锋亏损
• 理由：碳酸锂供应过剩

牛总观点：

• 站在高盛一边
• 地球不缺碳酸锂
• 稍微涨价就会有无数矿开工
• 只有波动价值，没有长期价值

大圆柱电池：

• 三元电池，1000公里续航
• 亿纬锂能签10年长单
• 供应宝马匈牙利工厂

近期事件：

• 朱雀三号可回收火箭首飞（延期）
• 蓝箭航天等4家公司12月首发
• 发射的都是上海源信（千帆星座）的卫星

估值倒挂：

• 上海源信（卫星运营）：350亿
• 蓝箭航天（火箭发射）：200亿
• 4家发射公司合计：700-800亿
• 发射公司估值 > 卫星公司

对标SpaceX：

• SpaceX估值4000亿美元
• 其中85%是卫星网价值
• 15%是发射业务（600亿美元）
• 中国所有发射公司加起来应该值50亿

投资建议：

• 本次课程无商业航天标的
• 估值太贵，没有基本面
• 类似去年低空经济炒作
• 如果炒概念，看龙一龙二，别看基本面

存储芯片：

• 涨价消息不断
• 长周期涨价，持续2-3年
• 套在存储股的有解套机会
• 涨价≠成长，解套后要走

TPU崛起：

• 谷歌TPU：三个臭皮匠顶一个诸葛亮
• 9000个TPU = 1个GPU效果
• 成本省一半
• 打破英伟达垄断

光模块影子股：

• 赛微电子、聚光科技、光库科技
• 景腾科技、德科立、中际旭创
• 光迅科技（推荐，基本面好）

光迅科技：

• 市值：472亿
• 定增35亿启动硅光芯片项目
• 对标诚科微（33亿估值，目标千亿）
• 光迅做出来估值1000亿+